Ceny drahých kovů byly neutrální. I když se ceny zlata, stříbra, platiny a palladia vzpamatovaly z nedávných minim, nerostly.
Svou kariéru na trhu drahých kovů jsem začal na počátku 80. let, těsně po fiasku Nelson a Bunker v jejich snaze o získání stříbrného monopolu. Představenstvo COMEX se rozhodlo změnit pravidla pro Hunts, který přidával do futures pozic, používal marži k nákupu více a tlačil ceny stříbra nahoru. V roce 1980 pravidlo pouze o likvidaci zastavilo býčí trh a ceny prudce klesly. V představenstvu COMEXu jsou vlivní obchodníci s akciemi a vedoucí předních obchodníků s drahými kovy. S vědomím, že stříbro se blíží ke krachu, mnozí členové představenstva zamrkali a přikývli, když informovali své obchodní oddělení. Během bouřlivých časů stříbra vydělaly přední společnosti svá jmění prostřednictvím vzestupů a pádů. Společnost Philip Brothers, kde jsem pracoval 20 let, vydělala obchodováním s drahými kovy a ropou tolik peněz, že koupila Salomon Brothers, přední banku pro obchodování s dluhopisy a investiční banku na Wall Street.
Od 80. let se vše změnilo. Globální finanční krize v roce 2008 ustoupila Dodd-Frankovu zákonu z roku 2010. Mnoho potenciálně nemorálních a neetických činů, které byly v minulosti přípustné, se stalo nezákonným, přičemž tresty pro ty, kteří překročí hranici, sahají od vysokých pokut až po vězení.
Mezitím se nejvýznamnější vývoj na trzích drahých kovů v posledních měsících odehrál u amerického federálního soudu v Chicagu, kde porota shledala dva vysoce postavené manažery JPMorgan vinnými z několika obvinění, včetně podvodu, manipulace s cenami komodit a podvodu ve finančních institucích. . mechanismus. Obvinění a odsouzení se týkají nehorázného a přímo nezákonného chování na termínovém trhu drahých kovů. Třetí obchodník by měl v nadcházejících týdnech čelit soudu a obchodníci z jiných finančních institucí již byli odsouzeni nebo shledáni vinnými porotami v posledních několika měsících a letech.
Ceny drahých kovů nikam nejdou. Fond ETFS Physical Precious Metal Basket Trust ETF (NYSEARCA:GLTR) vlastní čtyři drahé kovy obchodované v divizích CME COMEX a NYMEX. Nedávný soud uznal vinnými vysoce postavené zaměstnance předního světového obchodního domu s drahými kovy. Agentura zaplatila rekordní pokutu, ale vedení i generální ředitel přímému trestu unikli. Jamie Dimon je uznávanou postavou Wall Street, ale obvinění proti JPMorgan vyvolávají otázku: Je ryba shnilá od začátku do konce?
Federální žaloba proti dvěma vrcholným manažerům a obchodníkovi JPMorgan otevřela okno do globální dominance finanční instituce na trhu drahých kovů.
Agentura se s vládou vyrovnala dlouho před zahájením procesu a zaplatila bezprecedentní pokutu 920 milionů dolarů. Mezitím důkazy poskytnuté americkým ministerstvem spravedlnosti a státními zástupci ukázaly, že JPMorgan „vydělala v letech 2008 až 2018 roční zisky mezi 109 miliony a 234 miliony dolarů“. V roce 2020 banka dosáhla zisku 1 miliardy dolarů z obchodování se zlatem, stříbrem, platinou a palladiem, protože pandemie tlačila ceny nahoru a „vytvářela bezprecedentní arbitrážní příležitosti“.
JPMorgan je clearingovým členem londýnského trhu se zlatem a světové ceny jsou určovány nákupem a prodejem kovu za londýnskou hodnotu, a to i v podnicích JPMorgan. Banka je také významným hráčem na amerických termínových trzích COMEX a NYMEX a dalších centrech obchodování s drahými kovy po celém světě. Mezi klienty patří centrální banky, hedgeové fondy, výrobci, spotřebitelé a další významní hráči na trhu.
Při prezentaci svého případu vláda svázala příjmy banky s jednotlivými obchodníky a obchodníky, jejichž úsilí se bohatě vyplatilo:
Případ odhalil významné zisky a platby během období. Banka sice zaplatila pokutu 920 milionů dolarů, ale zisky převážily škody. V roce 2020 vydělala JPMorgan dost peněz na splacení vlády a zbyla přes 80 milionů dolarů.
Nejzávažnější obvinění, kterým trio JPMorgan čelilo, byly RICO a spiknutí, ale trio bylo zproštěno viny. Porota dospěla k závěru, že státní zástupci neprokázali, že úmysl byl základem pro odsouzení za spiknutí. Vzhledem k tomu, že Geoffrey Ruffo byl obviněn pouze z těchto obvinění, byl zproštěn viny.
Michael Novak a Greg Smith jsou jiný příběh. V tiskové zprávě z 10. srpna 2022 americké ministerstvo spravedlnosti napsalo:
Federální porota v Severním okrese Illinois dnes shledala dva bývalé obchodníky s drahými kovy JPMorgan vinnými z podvodu, pokusu o manipulaci s cenou a podvodu po dobu osmi let ve schématu manipulace s trhem zahrnujícím futures kontrakty na drahé kovy zahrnující tisíce nelegálních transakcí.
Greg Smith, 57, ze Scarsdale, New York, byl podle soudních dokumentů a důkazů předložených u soudu generálním ředitelem a obchodníkem newyorské divize Precious Metals společnosti JPMorgan. Michael Novak, 47, z Montclair, New Jersey, je výkonný ředitel, který vede globální divizi drahých kovů JPMorgan.
Forenzní důkazy ukázaly, že přibližně od května 2008 do srpna 2016 se obžalovaní spolu s dalšími obchodníky v divizi drahých kovů JPMorgan zabývali rozsáhlými podvody, manipulacemi s trhem a podvodnými schématy. Žalovaní zadali příkazy, které zamýšleli zrušit před provedením, aby posunuli cenu příkazu, který hodlali splnit, na druhou stranu trhu. Obžalovaní se zapojují do tisíců podvodných obchodů s futures kontrakty na zlato, stříbro, platinu a palladium obchodované na New York Mercantile Exchange (NYMEX) a Commodity Exchange (COMEX), které provozují komoditní burzy společností skupiny CME. vstupovat na trh nepravdivé a zavádějící informace o skutečné nabídce a poptávce po futures kontraktech na drahé kovy.
"Dnešní verdikt poroty ukazuje, že ti, kdo se pokoušejí manipulovat naše veřejné finanční trhy, budou stíháni a pohnáni k odpovědnosti," řekl náměstek generálního prokurátora Kenneth A. Polite Jr. z trestního oddělení ministerstva spravedlnosti. „Na základě tohoto verdiktu odsoudilo ministerstvo spravedlnosti deset bývalých obchodníků s finančními institucemi na Wall Street, včetně JPMorgan Chase, Bank of America/Merrill Lynch, Deutsche Bank, Bank of Nova Scotia a Morgan Stanley. Tato přesvědčení zdůrazňují závazek ministerstva stíhat ty, kteří podkopávají důvěru investorů v integritu našich komoditních trhů.
"Během let obžalovaní údajně zadali tisíce falešných objednávek na drahé kovy, čímž vytvořili triky, aby nalákali ostatní ke špatným obchodům," řekl Luis Quesada, zástupce ředitele kriminálního oddělení FBI. "Dnešní verdikt ukazuje, že bez ohledu na to, jak složitý nebo dlouhodobý program, se FBI snaží postavit před soud ty, kteří se na takových zločinech podíleli."
Po třítýdenním soudním řízení byl Smith shledán vinným z jednoho pokusu o stanovení cen, jednoho podvodu, jednoho podvodu s komoditami a osmi podvodů s finančními institucemi. Novak byl shledán vinným z jednoho pokusu o stanovení ceny, jednoho podvodu, jednoho podvodu s komoditami a deseti podvodů s finančními institucemi. Termín vynesení rozsudku zatím nebyl stanoven.
Dva další bývalí obchodníci s drahými kovy JPMorgan, John Edmonds a Christian Trunz, byli již dříve odsouzeni v souvisejících případech. V říjnu 2018 se Edmonds přiznal k jednomu podvodu se zbožím a jednomu spiknutí za účelem spáchání podvodu s bankovním převodem, podvodu s komoditami, stanovení cen a podvodu v Connecticutu. V srpnu 2019 se Trenz přiznal k jednomu obvinění ze spiknutí za účelem spáchání podvodu a jednomu obvinění z podvodu ve východní části New Yorku. Edmonds a Trunz čekají na rozsudek.
V září 2020 se společnost JPMorgan přiznala ke spáchání podvodu s drátem: (1) nezákonné obchodování s futures kontrakty na drahé kovy na trhu; (2) nelegální obchodování na americkém trhu s termínovanými obchody s dluhopisy a na sekundárním trhu státních dluhopisů USA a na sekundárním trhu dluhopisů (CASH). Společnost JPMorgan uzavřela tříletou dohodu o odloženém stíhání, podle níž vyplatila více než 920 milionů dolarů na pokutách, stíháních a restituci obětí, přičemž CFTC a SEC oznámily paralelní usnesení ve stejný den.
Případ vyšetřovala místní kancelář FBI v New Yorku. V této záležitosti poskytlo pomoc oddělení pro vymáhání práva Commodity Futures Trading Commission.
Případem se zabývají Avi Perry, vedoucí oddělení tržních podvodů a velkých podvodů, a soudní zástupci Matthew Sullivan, Lucy Jennings a Christopher Fenton z oddělení podvodů kriminální divize.
Drátový podvod zahrnující finanční instituci je pro úředníky vážným trestným činem, který se trestá pokutou až do výše 1 milionu USD a odnětím svobody až na 30 let nebo obojím. Porota shledala Michaela Novaka a Grega Smithe vinnými z mnoha zločinů, spiknutí a podvodu.
Michael Novak je nejvyšším vedoucím pracovníkem JPMorgan, ale ve finanční instituci má šéfy. Vládní případ závisí na svědectví malých obchodníků, kteří přiznali vinu a spolupracovali se státními zástupci, aby se vyhnuli přísnějším trestům.
Mezitím mají Novak a Smith ve finanční instituci šéfy, kteří zastávají pozice až po generálního ředitele a předsedy představenstva Jamieho Dimona. V představenstvu společnosti je aktuálně 11 členů a pokuta 920 milionů dolarů byla jistě událostí, která v představenstvu rozproudila diskusi.
Prezident Harry Truman jednou řekl: "Tady končí odpovědnost." Doposud nebyla přesvědčení JPMorgan ani zveřejněna a představenstvo a předseda / CEO o tomto tématu mlčeli. Pokud se dolar zastaví na vrcholu řetězce, pak z hlediska správy a řízení má představenstvo alespoň nějakou odpovědnost za Jamieho Dimona, který v roce 2021 zaplatil 84,4 milionu dolarů. Jednorázové finanční zločiny jsou pochopitelné, ale opakované zločiny za osm let roky a více jsou jiná věc. Doposud jsme od finančních institucí s tržní kapitalizací téměř 360 miliard dolarů slyšeli pouze cvrčky.
Manipulace s trhem není nic nového. Na svou obranu právníci Nováka a pana Smithe tvrdili, že podvod byl jediný způsob, jak obchodníci bank, pod tlakem vedení, aby zvýšili zisky, mohli soutěžit s počítačovými algoritmy ve futures. Porota neuznala argumenty obhajoby.
Manipulace s trhem není v oblasti drahých kovů a komodit nic nového a existují minimálně dva dobré důvody, proč bude pokračovat:
Poslední příklad nedostatečné mezinárodní koordinace v oblasti regulace a právních otázek souvisí s globálním trhem s niklem. V roce 2013 čínská společnost koupila London Metal Exchange. Začátkem roku 2022, kdy Rusko napadlo Ukrajinu, vyskočily ceny niklu na historické maximum přes 100 000 dolarů za tunu. Nárůst byl způsoben tím, že čínská niklová společnost otevřela velkou krátkou pozici spekulující na cenu neželezných kovů. Čínská společnost vykázala ztrátu 8 miliard dolarů, ale skončila se ztrátou pouze asi 1 miliardy dolarů. Burza dočasně pozastavila obchodování s niklem kvůli krizi způsobené velkým množstvím krátkých pozic. Čína a Rusko jsou důležitými hráči na trhu s niklem. Je ironií, že JPMorgan jedná o zmírnění škod způsobených niklovou krizí. Nedávný incident s niklem se navíc ukázal být manipulativním činem, který vedl k tomu, že mnoho menších účastníků trhu utrpělo ztráty nebo snížení zisků. Zisk čínské společnosti a jejích finančníků ovlivnil další účastníky trhu. Čínská společnost je daleko od spárů regulátorů a státních zástupců v USA a Evropě.
Zatímco řada soudních sporů obviňujících obchodníky z podvádění, podvodu, manipulace s trhem a dalších obvinění přiměje ostatní si dvakrát rozmyslet, než se zapojí do nezákonných aktivit, další účastníci trhu z neregulovaných jurisdikcí budou v manipulaci s trhem pokračovat. Zhoršující se geopolitické prostředí může jen zvýšit manipulativní chování, protože Čína a Rusko využívají trh jako ekonomickou zbraň proti západoevropským a americkým nepřátelům.
Mezitím narušené vztahy, inflace na nejvyšší úrovni za několik desetiletí a fundamenty nabídky a poptávky naznačují, že drahý kov, který byl po více než dvě desetiletí býčí, bude i nadále dosahovat vyšších minim a vyšších maxim. Zlato, hlavní drahý kov, dosáhlo dna v roce 1999 na 252,50 dolaru za unci. Od té doby byla každá větší korekce příležitostí k nákupu. Rusko na ekonomické sankce reaguje oznámením, že jeden gram zlata je kryt 5000 rubly. Na konci minulého století byla cena stříbra na 19,50 dolaru necelých 6 dolarů za unci. Platina a palladium pocházejí z Jižní Afriky a Ruska, což by mohlo způsobit problémy s dodávkami. Základem je, že drahé kovy zůstanou aktivem, které těží z inflace a geopolitických otřesů.
Graf ukazuje, že GLTR obsahuje cihly fyzického zlata, stříbra, palladia a platiny. GLTR spravuje aktiva v hodnotě více než 1,013 miliardy dolarů při 84,60 dolarech na akcii. ETF zobchoduje v průměru 45 291 akcií denně a účtuje si poplatek za správu ve výši 0,60 %.
Čas ukáže, zda generální ředitel JPMorgan něco zaplatí za téměř 1 dolar pokutu a odsouzení dvou předních obchodníků s drahými kovy. Status quo jedné z předních světových finančních institucí zároveň pomáhá udržovat status quo. Federální soudce odsoudí Novaka a Smithe v roce 2023 na radu probačního oddělení před vynesením rozsudku. Chybějící záznam v trestním rejstříku může vést k tomu, že soudce udělí dvojici trest hluboko pod maximální hranicí, ale součet znamená, že si svůj trest odpykají. Obchodníci jsou přistiženi při porušení zákona a zaplatí cenu. Ryby však mají tendenci hnít od začátku do konce a managementu může uniknout téměř 1 miliarda dolarů základního kapitálu. Mezitím bude manipulace s trhem pokračovat, i když JPMorgan a další velké finanční instituce budou jednat.
Hecht Commodity Report je jednou z nejkomplexnějších komoditních zpráv, které jsou dnes k dispozici od předních autorů v oblasti komodit, deviz a drahých kovů. Moje týdenní zprávy pokrývají pohyby na trhu více než 29 různých komodit a nabízejí býčí, medvědí a neutrální doporučení, tipy pro směrové obchodování a praktické postřehy pro obchodníky. Pro nové předplatitele nabízím skvělé ceny a bezplatnou zkušební verzi na omezenou dobu.
Andy pracoval na Wall Street téměř 35 let, z toho 20 let v obchodním oddělení Philip Brothers (později Salomon Brothers a poté součást Citigroup).
Zveřejnění: Nemám/nemáme pozice v akciích, opcích nebo podobných derivátech u žádné ze zmíněných společností a neplánujeme takové pozice během následujících 72 hodin zaujmout. Tento článek jsem napsal sám a vyjadřuje můj vlastní názor. Neobdržel jsem žádnou kompenzaci (kromě Seeking Alpha). Nemám žádný obchodní vztah s žádnou ze společností uvedených v tomto článku.
Další zveřejnění: Autor držel pozice ve futures, opcích, produktech ETF/ETN a komoditních akciích na komoditních trzích. Tyto dlouhé a krátké pozice mají tendenci se v průběhu dne měnit.